鹏华增瑞灵活配置混合型证券投资基金
（LOF）
基金管理人：鹏华基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
鹏华增瑞混合（LOF）2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 鹏华增瑞混合（LOF）
场内简称 鹏华增瑞 LOF
基金主代码 160642
基金运作方式 上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日 2016 年 9 月 20 日
报告期末基金份额总额 53,928,701.18 份
投资目标 本基金将灵活运用多种投资策略，充分挖掘和利用市
场中潜在的投资机会，力争为基金份额持有人创造绝
对收益和长期稳定的投资回报。
投资策略 1、资产配置策略
本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括
GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利
率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、货
币、税收、汇率政策等）来判断经济周期目前的位置
以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资产的
风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、债券、
现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范
围。
本基金在不同市场环境下，将灵活地运用成长、主
题、定向增发等多种投资策略。其中，成长策略重在
自下而上的进行公司成长性基本面研究，主题策略重
在自上而下的开展投资主题分析，定向增发策略重在
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关注与上市公司定向增发事件关联的投资机会。
（1）成长策略
本基金对成长型公司的投资以新兴产业、处于周期性
景气上升阶段的拐点行业以及持续增长的传统产业为
重点，并精选其中行业代表性高、潜在成长性好、估
值具有吸引力的个股进行投资。对于新兴产业，在对
产业结构演变趋势进行深入研究和分析的基础上，准
确把握新兴产业的发展方向，重点投资体现行业发展
方向、拥有核心技术、创新意识领先并已经形成明确
盈利模式的公司；对于拐点产业，依据对行业景气变
化趋势的研究，结合投资增长率等辅助判断指标，提
前发现景气度进入上升周期的行业，重点投资拐点行
业中景气敏感度高的公司；对于传统产业，主要关注
产业增长的持续性、企业的竞争优势、发展战略以及
潜在发展空间，重点投资具有清晰商业模式、增长具
有可持续性和不可复制性的公司。
（2）主题策略
本基金通过对经济发展过程中的制度性、结构性或周
期性趋势的研究和分析，深入挖掘潜在的投资主题，
并选择那些受惠于投资主题的公司进行投资。首先，
从经济体制变革、产业结构调整、技术发展创新等多
个角度出发，分析经济结构、产业结构或企业商业运
作模式变化的根本性趋势以及导致上述根本性变化的
关键性驱动因素，从而前瞻性地发掘经济发展过程中
的投资主题；其次，通过对投资主题的全面分析和评
估，明确投资主题所对应的主题行业或主题板块，从
而确定受惠于相关主题的公司，依据企业对投资主题
的敏感程度、反应速度以及获益水平等指标，精选个
股；再次，通过紧密跟踪经济发展趋势及其内在驱动
因素的变化，不断地挖掘和研究新的投资主题，并对
主题投资方向做出适时调整，从而准确把握新旧投资
主题的转换时机，充分分享不同投资主题兴起所带来
的投资机遇。
（3）定向增发策略
定向增发是指上市公司向特定投资者（包括大股东、
机构投资者、自然人等）非公开发行股票的融资方
式。通过精选项目、组合比例控制、决策频率控制和
逆向投资理念等手段，在有效控制风险的前提下，投
资具有合理折价的增发能够取得明显的超额收益，带
来稳健的投资回报。本基金的定向增发策略将投资于
定向增发项目，并在锁定期结束后择时卖出，同时投
资于一部分增发驱动的二级市场股票增强收益。
具体来说，增发驱动的二级市场股票包括：1）已发布
定向增发预案，但尚未完成的上市公司；2）已经完成
定向增发，但增发股票仍处于限售期的上市公司；3）
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定向增发的股票限售期结束，但限售期结束后不超过
（4）存托凭证投资策略
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基
于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭
证的投资。
本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、
骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积
极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调
整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持
有期收益。
（1）久期策略
久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用
以“目标久期”为中心、自上而下的组合久期管理策
略。
（2）收益率曲线策略
收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重
要依据，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的
搭配，并进行动态调整。
（3）骑乘策略
本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适
时调整的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的
目的。
（4）息差策略
本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大
债券投资的收益的目的。
（5）个券选择策略
本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率
曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条
款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合
理或价值被低估的债券进行投资。
（6）信用策略
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢
价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信
用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择
信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进
行投资。
本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权
证定价模型及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策
略等寻求权证的合理估值水平，追求稳定的当期收
益。
中小企业私募债券是在中国境内以非公开方式发行和
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转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。由于其
非公开性及条款可协商性，普遍具有较高收益。本基
金将深入研究发行人资信及公司运营情况，合理合规
合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过
程中密切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情
况，尽力规避风险，并获取超额收益。
本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行
资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利
率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵
守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基
金资产流动性的基础上获得稳定收益。
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，
选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑
股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保
值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合
的超额收益。
本基金将在充分考虑风险和收益特征的基础上，审慎
参与融资交易。本基金将基于对市场行情和组合风险
收益的分析，确定投资时机、标的证券以及投资比
例。若相关融资业务法律法规发生变化，本基金将从
其最新规定，以符合上述法律法规和监管要求的变
化。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证综合债指数收益率×
风险收益特征 本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货
币市场基金、债券基金，低于股票型基金，属于证券
投资基金中中高风险、中高预期收益的品种。
基金管理人 鹏华基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 鹏华增瑞混合(LOF)A 鹏华增瑞混合(LOF)C
下属分级基金的交易代码 160642 022743
报告期末下属分级基金的份额总额 53,203,722.02 份 724,979.16 份
下属分级基金的风险收益特征 风险收益特征同上 风险收益特征同上
注：无。
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
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鹏华增瑞混合(LOF)A 鹏华增瑞混合(LOF)C
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
鹏华增瑞混合(LOF)A
业绩比较基
净值增长率 业绩比较基
阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④
标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 0.72% 0.90% 1.55% 0.63% -0.83% 0.27%
过去六个月 9.89% 1.24% 0.62% 0.59% 9.27% 0.65%
过去一年 3.98% 1.04% 10.78% 0.82% -6.80% 0.22%
过去三年 -24.26% 1.18% -0.78% 0.65% -23.48% 0.53%
过去五年 8.26% 1.30% 7.96% 0.70% 0.30% 0.60%
自基金合同
生效起至今
鹏华增瑞混合(LOF)C
业绩比较基
净值增长率 业绩比较基
阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④
标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 0.67% 0.91% 1.55% 0.63% -0.88% 0.28%
过去六个月 9.76% 1.24% 0.62% 0.59% 9.14% 0.65%
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自基金合同
生效起至今
注：业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×60%＋中证综合债指数收益率×40%。鹏华增瑞混合
（LOF）C 基金份额的首次确认日为 2024 年 12 月 12 日。
率变动的比较
注：1、本基金基金合同于 2016 年 09 月 20 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。鹏华增瑞混合（LOF）C 基金份额的首次确认日为 2024 年
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注：无。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
汪坤先生,国籍中国,金融学硕士,11 年
证券从业经验。2014 年 7 月加盟鹏华基
金管理有限公司，历任固定收益部债券
研究员、高级债券研究员，专户债券投
资部投资经理，现担任混合资产投资部
副总经理/基金经理。2020 年 08 月至
混合型证券投资基金基金经理, 2021 年
持有期混合型证券投资基金基金经理,
安裕 5 个月持有期混合型证券投资基金
基金经理, 2021 年 03 月至 2024 年 01
月担任鹏华宁华一年持有期混合型证券
投资基金基金经理, 2021 年 03 月至
持有期混合型证券投资基金基金经理,
汪坤 基金经理 2024-10-09 - 11 年
招润一年持有期混合型证券投资基金基
金经理, 2021 年 09 月至 2024 年 01 月
担任鹏华安诚混合型证券投资基金基金
经理, 2021 年 09 月至 2024 年 01 月担
任鹏华上华一年持有期混合型证券投资
基金基金经理, 2021 年 10 月至 2023 年
证券投资基金基金经理, 2021 年 10 月
至 2024 年 01 月担任鹏华安康一年持有
期混合型证券投资基金基金经理, 2023
年 04 月至 2024 年 05 月担任鹏华悦享一
年持有期混合型证券投资基金基金经理,
置混合型证券投资基金基金经理, 2024
年 01 月至今担任鹏华丰玉债券型证券投
资基金基金经理, 2024 年 07 月至今担
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任鹏华丰腾债券型证券投资基金基金经
理, 2024 年 10 月至今担任鹏华丰宁债
券型证券投资基金基金经理, 2024 年 10
月至今担任鹏华增瑞灵活配置混合型证
券投资基金（LOF）基金经理, 2024 年
基金基金经理, 2025 年 05 月至今担任
鹏华丰源债券型证券投资基金基金经理,
汪坤先生具备基金从业资格。
陈大烨先生,国籍中国,金融硕士,8 年证
券从业经验。2017 年 07 月加盟鹏华基
金管理有限公司，历任固定收益部助理
债券研究员、债券研究员、固定收益研
究部高级债券研究员、基金经理助理，
现担任混合资产投资部基金经理。2021
年 08 月至 2024 年 01 月担任鹏华双债增
利债券型证券投资基金基金经理, 2021
年 08 月至 2023 年 12 月担任鹏华金城灵
活配置混合型证券投资基金基金经理,
宏观灵活配置混合型证券投资基金基金
陈大烨 基金经理 2024-11-30 - 8年 经理, 2023 年 02 月至 2024 年 05 月担
任鹏华丰和债券型证券投资基金（LOF）
基金经理, 2023 年 03 月至 2024 年 05
月担任鹏华安享一年持有期混合型证券
投资基金基金经理, 2023 年 03 月至
混合型证券投资基金基金经理, 2023 年
基金基金经理, 2024 年 06 月至今担任
鹏华精新添利债券型证券投资基金基金
经理, 2024 年 11 月至今担任鹏华增瑞
灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基
金经理,陈大烨先生具备基金从业资格。
注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
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以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向
交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
下跌 1.9%，中证 2000 上涨 7.6%，小盘类指数表现更好。股票方面，我们在第二季度仍然主要聚
焦在科技方向，随着 deepseek 的发布，1 季度国内 AI 迎来明显的发展和投资热情，但是由于贸
易战的影响、算力芯片的禁运以及国内模型迭代放缓，国内 AI 方向进展不多，在贸易战的冲突
后表现不佳，而海外由于多模态模型和 agent 的广泛使用，推理需求大幅提升，对应海外算力相
关的公司取得了较好的表现，我们在第二季度做了一定的调仓，加大了海外算力相关公司的配置
力度，同时增加了一部分大宗商品类股票的配置。
展望后市，3 季度全球经济依然面临较大的不确定性，7 月初美国的对等关税政策可能落
地，虽然仍有可能有延长暂缓执行期，但是依然给全球经济带来一定的不确定性；同时美国经济
也出现明显的增长放缓，就业压力提升，3 季度美国有望迎来降息的重启；国内方面，上半年经
济表现较好，但受到关税政策的影响以及国内地产市场的偏弱，经济也面临较多的不确定性，我
们认为 3 季度有望看到国内对经济支持的增量政策的落地。所以对于权益市场我们认为 3 季度依
然可为，但是更多聚焦在国内政策潜在发力的方向，同时如果关税的不确定性落地后，能够承受
关税冲击，出海依然有竞争力的公司值得重点关注。科技方面，3 季度国内和海外大模型有望迎
来重磅更新，届时我们可能增加对于新模型方向的配置。同时随着全景相机、3D 打印等新的消
费级消费电子的创新出现，我们也会加大研究和参与力度。债券方面，我们认为海外货币政策有
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望宽松下，国内货币政策保持流动性合理充裕，适度宽松的货币政策对债券市场依然有利。
截至本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为 0.72%，同期业绩比较基准增长率为 1.55%；
C 类份额净值增长率为 0.67%，同期业绩比较基准增长率为 1.55%。
无。
§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额（元）
（%）
其中：股票 32,316,130.12 38.80
其中：债券 30,621,805.62 36.76
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
占基金资产净值比
代码 行业类别 公允价值（元）
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 26,711,538.68 33.87
D 电力、热力、燃气及水生产和供
应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 344,850.00 0.44
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G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务
业 5,259,741.44 6.67
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 32,316,130.12 40.98
注：无。
公允价值 占基金资产净值比例
序号 股票代码 股票名称 数量（股）
（元） （%）
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
其中：政策性金融债 1,008,862.19 1.28
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序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
明细
注：无。
注：无。
注：无。
注：无。
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合
约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投
资效果，实现股票组合的超额收益。
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
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注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
胜宏科技(惠州)股份有限公司在报告编制日前一年内受到中华人民共和国梅沙海关的处罚。
以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。
本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
序号 名称 金额（元）
序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
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注：无。
由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 鹏华增瑞混合(LOF)A 鹏华增瑞混合(LOF)C
报告期期初基金份额总额 56,075,542.63 1,033,991.04
报告期期间基金总申购份额 381,929.62 101,214.25
减:报告期期间基金总赎回份额 3,253,750.23 410,226.13
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
- -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 53,203,722.02 724,979.16
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：无。
注：无。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
资
持有基金份额比例
者 期初 申购 赎回 份额占比
序号 达到或者超过 20% 持有份额
类 份额 份额 份额 （%）
的时间区间
别
个 1 20250401~20250630 19,020,771.51 0.00 0.00 19,020,771.51 35.27
人 2 20250401~20250630 19,102,162.45 0.00 0.00 19,102,162.45 35.42
产品特有风险
基金份额持有人持有的基金份额所占比例过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎
回而引起基金净值剧烈波动，甚至可能引发基金流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基
金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金
份额。
注：1、申购份额包含基金申购份额、基金转换入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再
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投份额；
无。
（一）《鹏华增瑞灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金合同》;
（二）《鹏华增瑞灵活配置混合型证券投资基金（LOF）托管协议》;
（三）《鹏华增瑞灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 2 季度报告》（原文）。
深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
鹏华基金管理有限公司
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